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中国东方资产管理股份有限企业首席经济学家吴庆:资产管理企业应成为资本市场的“加油站”和“修理厂”

2020-12-11 16:13  来源:bet3365娱乐场手机版

中国东方资产管理股份有限企业首席经济学家 吴庆

    大家下午好,我今天给大家分享一下这几年我的一个新的关注领域,我之前在国务院发展研究中心工作的时候,主要是研究金融和宏观,现在到了东方资产以后,在过去三年时间,更多的精力关注AMC这个行业,这是中国金融领域一个重要的一角。去年一年的时间我还做了一年的金融监管工作,也做了很多金融风险的处置,以及一些上市企业的救助这一类的事情。

    今天跟大家分享一下我对于资产管理这个行业的看法,特别是结合今天的主题—资本市场的发展,我想抛出一个观点,资产管理企业应该成为资本市场的加油站和修理厂。为什么这么讲?首先先容一下AMC这个行业一个简要的历程。从中国四大资产管理企业成立,到今年刚刚满20周年,1999年到2000年之间,四大资产管理企业成立,这四大资产管理企业成立之初,是改革的副产品,准确的说是当时金融改革的副产品,更准确的说是当时的商业银行改革的副产品,中农工建以及当时的国家开发银行,都有太多的不良资产。当时改革的包袱压在身上,过于沉重,西方的媒体评价大家的国有银行体系技术上破产。所以应对当时那种情况,朱镕基总理下了一个重大的决心,就是要推动国有银行的改革。在国有银行改革的同时,那些不良资产怎么办,就建了四大资产管理企业,这也是借鉴国外的经验,四大资产管理企业承接了五家银行的不良资产,这是那一轮改革的原因。

    四大资产管理企业未来怎么发展,其实当时并没有成熟的经验,因为它就是一个改革的副产品,当时他们的存活期只有十年,用十年的时间处置完不良资产,完成其历史使命,这四家企业就到了终结的时候。所以在四大资产管理企业的前十年的历程当中,基本上没有考虑过未来的发展,没有进过新人,没有扩展过业务,只是做不良资产的处置,而处置的方法非常简单,业内一个非常好记的说法叫三打,所谓三打就是打包、打折、打官司,打包就是把不良资产打成一个资产包,打折就是原来十元的东西,现在卖三四元,甚至更低。打官司,最后处置这些不良资产,是通过法院和资产去回收不良资产的残值,收回多少算多少,这种收回率在绝大多数的情况下,是非常低的,这是当年第一轮政策性的资产处置,留下了很多的教训,当然也留下了一些经验。

    大家有一些资产在前十年当中,处置的也是非常不错。比如说信达的资产,有一些资产甚至在后期处置当中,还得到了增值。当然这是特殊的案例。也有一些历史性的原因,比如说国开行当时有很多基础设施的投资,这些基础设施的投资,很多都是赔钱的,都是不良资产。可是剥离了以后,这些资产并没有经过重整,并没有经过特殊的处置,这些资产就变成了优良的资产,一个重大的原因就是中国经济在2000年左右发生的重大的变化,中国在2000年加入了世界贸易组织,从那以后一直到2008年,经历了七年多的高速增长,在这个高速增长的过程中,资产的价格进行了一轮重估,以前很多不值钱的资产变得值钱了。所以有一些不良的资产,自然就恢复了,变好了,所以有一类资产,一些资产,特别是和基础设施相关的资产,从不良资产变成了优良的资产,这是那一轮政策性的业务,通过三打来处置不良资产业务的前十年的经历。

    现在在新时代,无论从监管的角度,还是从企业自身发展的角度来讲,大家的业务模式要从三打过渡到三重,重组、重整和重构,简单的说就是不良资产的处置,技术含量要提升。在技术含量提升的过程当中,AMC和资本市场之间的关联就会大大增加。

    以前的处置方式的“三打”,已经成为过去。未来更加在意的是要让AMC这个行业,要成为金融领域的,循环经济的最后一环,有了资产管理企业这个行业以后,那么整个的金融行业形成了一个闭环。就像大家在实体经济里面,大家讲循环经济,那么在金融领域,大家也要讲循环金融,循环金融也要形成一个闭环,这个闭环不可或缺的一环就是AMC。AMC要把那些低效的资产进行修理,给那些低速的车辆加油。从这个意义上讲,资产管理企业要变成修理厂,要变成加油站,把那些低效的资产,改变它的配置,提高效率,配置到高效的地方去。让那些没有充分发力的企业,经营不善的企业,对它们进行修理。通过兼并重组,提高效率,让它们回馈到资本市场上去,回馈到经济体系和金融体系中。

    在过去几年里,资产管理企业也发生了很大的变化,第一个变化是资产管理企业这个行业增加了很多新的成员,之前只有四大、四家,现在有了第五家,现在讲五大,还是在大的层面上,这是全国性大的企业层面上。那么在它的下面一级,在各个省分别设置了一到两家,个别的省设立了三家省一级的资产管理企业,总数已经有50多家。所以这个行当已经形成了5+2+N,三个层级上的众多的企业。所以企业的数量增加了很多,承接不良资产的能力,应该说是有大幅度的增加,大家制度设计的目标达到了。大家为什么要设计这个5+2的结构,就是因为大家考虑到中国经济在转型升级的过程当中,一定会有更多的不良资产出现,一定会有更多的实体经济企业遇到困难,需要转型升级。这些企业对应着更大量的不良资产,所以不良资产这个行业要扩张,这个目标已经达成了。

    下一个目标需要做的就是提升资产管理行业处置的技术水平,技术含量,这一方面,四大率先做出了一些尝试,这个尝试首先是拓展了它的业务的模式。有一件事情,大家值得关注,就是现在四大资产管理企业,基本上都已经成了全牌照的金融机构。东方资产是大连银行的控股股东,大连银行是城商行的牌照,但是它在所有的直辖市,还有一些中心城市,比如说沈阳、成都都有分支机构,也是一家全国性的银行。还有东方联合保险,还有东兴证券,以及其他的一些金融牌照,已经是全牌照的金融机构。

    另外三家机构,大家的兄弟企业也是全牌照的金融机构。大家是怎么成立全牌照的金融机构,这些有牌照的企业是接受监管机构给的任务,去处置和化解金融风险。在处置中小金融机构的金融风险的过程当中,成了他们的控股股东,最终成了全牌照的金融机构。

    下一步大家会怎么样?大家觉得不能只是成为他们的控股股东,大家要积极的去改造他们,强化企业治理,改善企业治理,通过各种业务方面的帮助,让它们成为能够自己造血,更有价值的金融机构。然后大家要让他们回到金融体系当中去,东方资产也会减持他们的股份。

    不良资产的处置,四大已经做出了新的尝试,大家已经从不良资产的处置,走向了不良的困难金融机构的救助,这是大家下一步要做的事情。大家已经尝试做的事情,这种事情在大家行业中,肯定应该形成一种新的商业模式。

    据监管机构提供的数字,现在大家有数百家的金融机构,主要是小型金融机构遇到了困难,都是潜在的被救助的对象。所以将来资产管理企业,在这个方面还有很多的事情可以做。

    在这个事情过程当中,资产管理企业和资本市场要有更加紧密的联系,一个是在出口方面的联系,一个是在进口方面的联系,这两个联系都应该值得强调。出口方面的联系,就是那些资产管理企业已经提升了业绩,已经改造为优良资产的那些项目,那些企业,通过资本市场回到体系当中去,这是一个很好的出路。另一方面,就是从进口方面讲,前面的嘉宾也有讲到,说四千家上市企业当中,退市还退得太少,那些遇到困难的上市企业,我觉得退市终究不是最好的选项,如果能够通过“三重”的改造,能够变成优良的企业,那一定是更优良的选项,未来资产管理企业在这一方面也愿意做出新的尝试。

    我就分享到这里,谢谢大家!

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