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支付行业大变局:这边厢汇付天下要退市,那边厢多家机构忙上市

2021-02-01 23:55  来源:21世纪经济报道

    支付圈最近大事不断。

    先是年底“支付第一股”汇付天下宣布从港交所退市。近期,继银联商务之后,连连支付母企业连连数科披露将登录科创板。

    一进一退的背后,支付行业正发生怎样的变化?支付机构上市潮要来了吗?

    更大的变局蕴含在监管动态中,央行先后下发非银支付的两大重磅政策《非银行支付机构条例(征求意见稿)》(以下简称《条例》)、《非银行支付机构客户备付金存管办法》。其中,从原来的管理办法上升到条例,也就是从部门规章提升到了国家法律,法律的层级和效率进一步提升。

    总之,监管的意图是让支付回归支付主业,堵死套利空间,全方位监管。这意味,过去十年间,支付领域高歌猛进的野蛮生长时代结束了。

    然而,在这样的节点IPO,真的是一次好时机吗?从此前拉卡拉支付上市的经验来看,尚未剥离金融业务的支付机构寻求上市,上市之路必然历经坎坷。

    港股不香了?业绩无起色汇付天下回A?

    早在2018年6月,汇付天下港股上市,成为“支付第一股”。然而“支付第一股”的光环并没有带来资本市场的青睐,不仅募资规模缩水而且开盘就破发。上市两年多来,其股价也一路下行,最低点在2020年6月份下探至1.68港元。

    2020年12月23日,汇付天下宣布将私有化从港交所退市。其公告显示,此次邀约价格为每股3.5港元,与发行价每股7.5港元相比,缩水了一半以上。(消息一出,更是引发了汇付天下股价变动。截至1月27日收盘,汇付天下股价为XX港元/股,较发行价7.5港元/股已跌去大半)

    在支付行业生存空间被挤压的背景下,如今汇付天下已经转型为“基于聚合支付的数字化解决方案服务商”。主营业务包括综合商户收单、SaaS服务、行业解决方案、跨境及国际业务。2020上半年财报显示,汇付天下通过综合商户收单实现收入13.06亿元,同比减少14%;SaaS服务收入3亿元,同比增加51%;行业解决方案收入8251.6万元,同比减少41%。

    虽然2020年上半年SaaS服务大幅增长,然而并没有扭转大幅亏损的局面。近日,汇付天下发布盈利预警公告,表示截至2020年11月30日止的11个月净亏损扩大,亏损约在1.5亿元至1.7亿元之间。

    业绩乏力,股价低迷,大大降低了汇付天下的融资能力。对于此次退市,汇付天下公告称,提出退市建议的理由和对股东的益处包括:退出缺乏流通性的投资;以溢价释放价值;在目前不明市况下实现收益。

    不少业内认为,港股市场相对理性,汇付天下在港股的交易并不活跃,且缺乏流通性、估值偏低、股价不及预期等原因而退市。

    还有消息称汇付天下将谋求科创板上市,对此汇付天下相关人士对女记回应称,目前没有明确的计划。

    金融业务“埋雷”?

    一边是汇付天下忙退市,另一边则不少支付机构磨刀霍霍准备IPO,如银联商务、连连数字正冲击科创板,聚合支付收钱吧则瞄准了创业板。此外,也有消息称中国电信旗下翼支付去年完成二次引战推进分拆上市。

    一直以来,为了寻求新增长点,不少支付机构早早构建起自己的金融业务“版图”。以连连支付为例,早在2020年1月收购了网易小贷。拿到小贷牌照后,也补齐了连连支付在服务中小微链条中的信贷环节。

    然而对于支付机构的混业经营,一直是监管严厉禁止的。早在两年前,央行副行长范一飞就曾表态,对于近年支付机构利用支付资源成立新的机构开展融资、理财、基金等金融业务,要严格隔离支付和其他业务。“支付机构本身要严格遵守意见和支付业务的规定,不得经营或变相经营其他业务。”

    《条例》中明确规定,不得从事支付业务许可证载明范围之外的业务,不得从事或者变相从事授信活动。这意味着以信贷业务为主的小贷企业,要与非银支付机构剥离。

    最早国内上市的支付企业卡拉卡就是剥离了小贷、保理等业务之后才成功上市。直到上市后仍受到深交所问询函,问询拉卡拉是否与之前剥离的贷款业务还有关联。因此,不排除上市进程中,连连支付剥离出小贷业务板块。对此,连连支付尚未有任何回应。

    让支付归支付,信贷归信贷。支付机构想上市,必然要先迈过这道合规门槛。

    估值要到天花板,再不上市就晚了?

    然而这依旧没有浇灭各家支付机构上市的热情。如此多支付机构备战上市,是否将迎来上市潮?

    “严监管下,支付的想象空间并不大,特别是中小支付机构,我甚至觉得如果再不上市的话,估值可能将会日渐缩水。”支付产业网创始人刘刚表示。

    也就是说,在全方位纳入监管后,支付机构的估值天花板来了。再不上市,市值将缩水,“卖”不出好价钱了。

    根据公开信息,2018年9月,连连支付母企业连连数字宣布获逾十亿元人民币融资,估值超过百亿元。2018年12月,按照彼时股权转让价格推算,银联商务的估值约为230亿元。2019年1月,收钱吧获得中金佳成、恒生电子的C轮战略投资后,估值已达20亿元。

    不过,上市后,能否撑起百亿估值,一要看业务盈利能力,二也要看合规情况。此前卡拉卡旗下考拉征信涉嫌非法缓存用户信息获利3800万,被公安机关查获。受该消息影响,拉卡拉股价一度跌停。

    也有不少业内担忧,虽然目前多家支付机构进入上市辅导期,《条例》未正式落地前,这些支付机构恐不能正式挂牌。刘刚则表示,条例的落地,可能会导致支付牌照估值的差异,从而影响自身的市值。

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