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A拆A案例频现 投资者可从三方面判断得失

2021-11-25 00:14  来源:证券日报 吴珊

    吴珊

    自2019年12月份《上市企业分拆所属子企业境内上市试点若干规定》正式落地,至今已经将近两年,涉及A股分拆上市的案例逐渐增多。仅从今年来看,就有34家A股上市企业披露分拆上市的意愿或进展,8家子企业通过“A拆A”成功上市。

    分拆上市若实施得当,是能够实现母子企业双赢的制度安排。对于子企业而言,分拆上市能够拓展其融资渠道,又能使其在资本市场上获得更合理的估值,也能对其管理者实施独立有效的股权激励,从而助力提升企业经营管理效率。对母企业而言,有望通过子企业的分拆实现业务聚焦和价值重估,增强整个体系抗风险能力,从而优化集团战略布局,加快产业多元化协同发展。

    不过,分拆上市与股价上涨没有必然联系。截至11月24日收盘,上述8家分拆上市后的16家企业股价表现欠佳,年内股价实现上涨的仅有6家,占比不足四成。

    那么,投资者究竟该如何看待分拆上市呢?

    首先,分拆上市属于我国资本市场重要基础制度之一,可以改善上市企业的治理结构,使管理层与股东利益相容。目前我国上市企业分拆上市一般是分拆优质业务为主,加之监管上的严格门槛限制,这就意味着分拆出的企业在质量上将有所保证。证监会曾明确表示,将加强对分拆行为的全流程监管,严厉打击“忽悠式”分拆、虚假分拆、炒作分拆概念等市场乱象,以及内幕交易、操纵市场等违法违规行为。

    并不是所有的分拆上市计划都是能成功的:年内已有9家企业被证监会否决或由于自身原因暂时终止了分拆计划。

    其次,分拆上市有利于发挥上市企业科技孵化的功能,调动上市企业创新投入的积极性,发挥上市企业在资金、人员、研发能力等方面的优势,培育出更多的高新技术企业;有利于相关子企业在适合的环境下更加规范、健康的运作发展。

    分拆上市制度符合目前我国科技创新资源分布的实际情况,有利于丰富资本市场的群体层次,对于提升融资主体质量、深化资本市场改革、增强服务实体经济的能力具有重要意义。

    最后,分拆上市可以为企业的股东创造价值,提高企业的核心竞争力。同时,企业对自身业务有更为透彻的定位,树立清晰的企业形象,重塑估值体系。

    基于此,分拆上市的影响和利弊会在股价中有所表现,但市场表现并不一定总能与上市企业初衷及投资者预期相一致。经过调整和积累,围绕这些新标的,会慢慢形成一个健康、专业、理性的投资生态。

    综上所述,分拆上市背后不仅是资本运作逻辑,而是推动创新驱动发展逻辑,投资者切勿盲目投机炒作,理性看待就不会有“遗憾”。

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